【林洸兴专栏】美元可能进入贬值主跌段!

林洸兴  2017-10-13  09:54 

美国近期有三个比较大的经济变数约略尘埃落定:

  1. 税改
  2. 非农就业数据转为负值
  3. Fed 下任主席人选逐渐明朗

9 月底美国税改框架出炉,是美股持续创新高,全球股市奋力上攻的主因。由于 2018 美国将举行期中选举,而且美国总统川普在上任至今,所有政见处处受阻,预计这项税改法案在明年初审议时,将会是一场大战,不过在耶诞节以前,税改预计对行情的影响,将逐渐从激励股市,转为是否大幅增加美国债务负担?

税改有两种可能性,一个是如川普政府所预期,降税减低企业负担,增加企业活力,如果这是真的,我们将看到美国的长期利率反应增长出现上升,殖利率曲线将变得更为陡峭。另一种可能是政府收入下降、债务攀升,美国政府就只能发行更多债券来支持国家财政,这时长期利率就会被往下压,曲线平坦,变成经济停滞的前兆。而一年期以下的利率受升息政策影响,预估将逐渐上升至 1.5%~2% 之间。如果从过去两周美元、黄金、美债走势来看,税改压低利率可能性较高,最直接的影响将是美元贬值!

第二项是美国就业。数据出现负值是飓风造成的,显然已经被市场充分预期与理解,因此並没有造成太大的波动,正常状况,下月数据就会大幅上升。万一没有时,市场就会变得大为紧张。

从分项数据来看,休闲旅遊业比正常值骤减了 15 万人以上,绝对是飓风害得没错,不过服务业也出现骤减,这原因就比较难合理评估。年底是零售、服务业的旺季,墨西哥湾的飓风冲击,照理说会与其他地区的正常增长相互抵销, 这数据看来比正常值低 15 万,是月初就业数据较令人迷惑之处。初步认为,下月就业数据有可能是不如预期的利空效应。

Fed理事Jerome Powell (图:美国联准会)
Fed 理事 Jerome Powell (图: 美国联准会)

最後一项是 Fed 下任主席人选。由于美国财长公开表示推荐现任 Fed 理事 Jerome Powell,他先前担任过共和党布希总统任职期间的财政部副部长,市场普遍预期他是偏鸽派的人士,过去在关注 Fed 相关说词时,各家地区美联储主席发表的言论是重点,这些言论鹰 / 鸽倾向也比较鲜明,相较之下,Powell 属于财政部的人马,一般较为沉默。与其说他是鸽派,倒不如把他视为总统的忠诚部下更好。一旦任职,Fed 将进入独立性大幅降低的时期,只要经济略不好,就可能更随意的宽松撒钱。

这三个因子,都指向让美国利率走低,美元走贬。预计这就是 Q4 的主旋律,投资人可以积极规划美元贬值背景下的投资布局 (一般状况,美元贬值有利新兴国家与贵金属)。

至于美股表现,等近期 Q3 财报公布後再评估会比较可信。



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