4.8兆债留子孙 中国得想想如何处理高铁巨债问题

钜亨网新闻中心  2017-10-13  11:54 

据《日本经济新闻》12 日报道,中国超越日本和法国,夺下高铁营运时速世界第一宝座,但在过度举债扩建及坚持不涨票价的情况下,营运高铁的中国铁路总公司负债高达 4.8 兆元 (人民币,下同),这情况跟 1960、70 年代的日本高铁几乎如出一辙,中国高铁正在走日本高铁的老路。

报道指出,中国铁路总公司是 2013 年铁道部被解体後成立的国有企业,基本垄断了铁路业务。铁道部时代的负债总额在 2007 年为 6587 亿元,之後迅速膨胀,2012 年达到 2.7925 兆元。负债迅速膨胀的原因就是铺设铁路,尤其是高铁建设。

中国铁路总公司虽然接手了铁道部的负债,但扩建高铁的方针没有变化,且一样透过长期贷款和发行铁路债券的方式来筹集建设所需资金,高铁的投资越大,负债就越多。2013 年底,中国铁路总公司的负债总额为 3.2259 兆元,而到 2017 年 6 月底已经达到 4.7727 兆元。利息支出在 2015 年为 779 亿元,2016 年达到 752 亿元。

中国铁路总公司自 2014 年以来持续减收,2016 年的营业额为 9074 亿元。由于中国政府抑制票价上涨,即使形势好转,也很难期望大幅增收。2015 年的最终损益盈利 6 亿元,2016 年也获利 10 亿元。

不过,获利背後原因竟是,虽然公司每年上半年都计提亏损,但下半年透过政府补贴,仍可扭亏为盈。2017 年上半期也亏损 29 亿元,但估计全年仍会变成获利。

中国高铁 2005 年开始全面启动建设,目前总运营里程超过 2 万公里,根据截至 2020 年的 5 年规划,将再建设近 1 万公里的路线。人口在 100 万以上的城市计划 80% 开通高铁。

2011 年开通的京沪高铁 (1318 公里) 于 2014 年开始产生获利。沪甯高铁 (上海 - 南京)、甯杭高铁 (南京 - 杭州) 及广深高铁 (广州 - 深圳) 等沿海地区的部分近距离区间也实现获利,但除此之外的路线基本一直亏损。新路线开通的话,亏损路线会继续增加。

估计高铁加上普通铁路,中国在 2020 年之前被认为还需要 2-3 兆元的铁路建设费用。即使铁路总公司不承担全部费用,负债应该也会进一步增加。政府投入的补贴可能也会增加。至此,改革声浪甚嚣尘上,分拆优良部门成立新公司以及放手民营呼声四起。

报道指出,中国铁路总公司目前所面临的困境近似日本国有铁道。日本国铁也是从政府 (运输省) 独立出来成立的。之後国铁在东海道新干线开通的 1964 年陷入亏损,背负巨额负债之後,于 1987 年走向了被拆分实施民营化的命运。国铁背负巨额负债的主要原因也是接连建设新干线

截至2015年末,日本国铁仍负债17.7兆日元。图为日本新干线。 (图:AFP)
截至 2015 年末,日本国铁仍负债 17.7 兆日元。图为日本新干线。 (图:AFP)

日本山阳新干线的工程费为 9100 亿日元,东北新干线为 2.66 兆日元,其中大部分由国铁负担。另外,在政治主导下接连开通的亏损本地路线进一步加速了债务恶化。

过度扩建外,1970 年代中期,日本政府始终抑制国铁涨票价,对营运也构成了打击。陷入绝境的日本国铁终于在 1976 年决定将票价上调 50%,结果是乘客大量流失,国铁陷入了进退两难境地。

跟中国铁路总公司一样,日本国铁的债务膨胀到 37 兆日元 (民营化时),利息支出超过 1 兆日元。虽然政府每年提供 6000-7000 亿日元的补贴,却杯水车薪。之後国铁分离债务实施民营化,其中的 24 兆日元得以被作为国家的一般会计处理。

截至 2015 年度末,日本国铁依然还有 17.7 兆日元的负债,这笔在 1960、70 年代的过度投资所造成的债务留给了後世子孙,至今仍然利用税金偿还。

报道说,中国目前所处的状况完全重现日本过去经历。中国或许也会像日本一样,让後世子孙来偿还巨额的负债。盛宴过後,中国或许需要从正面来面对如何处理高铁巨额负债的问题。

台湾高铁。 (图:中华民国交通部观光局)
台湾高铁。 (图:中华民国交通部观光局)

反观台湾,台湾高铁 (2633-TW) 过去因沉重的利息、钜额设备折旧摊提费用,以及运量与预估落差近 1 倍,导致公司财务困难,累积亏损多达 400 多亿新台币,後经台湾交通部强力主导财务改善方案,先後调降利息及延长特许期 35 年,使得折旧金额一年减少近百亿元,加上票价调降後运量成长近 1 成,以及减资打掉全部亏损,政府再增资,让台湾高铁成为一家零亏损的公司。

根据台湾高铁财报数据显示,截至 2017 年第 2 季,台湾高铁负债总额为 3968 亿元,资产总额为 4574 亿元,负债占资产比率为 86.8%。

而台湾立法院预算中心近日则指出,由于台湾高铁利息费用占营业收入高达 2 成之多,财务杠杆比率确实仍高,具备改善空间。



  • 这篇新闻让您觉得?

 
热门: 鸿海 西班牙 希腊 义大利 欧债 SKYL 东典光电送件上柜 东硷 人民币 日元 可成 台股盘前 台塑 玉晶光 宏碁 长荣 美元
  1. 交易业务衰退 高盛财报仍意外好过预期 盘
  2. 美股盘前 - 高盛、娇生财报佳 带动道琼
  3. 摩根士丹利Q3营收优於预期 盘前上涨逾1%
  4. 作多波动率的交易今年手气不顺 对冲基金仍
  5. 美股好安逸 VIX净空单再创历史新高
    
強勢股 強度 績效% 弱勢股 績效%
常铝股份☆☆☆☆☆197.18龙元建设14.00
国栋建设☆☆☆123.20长安?11.94
四川双马☆☆☆☆88.70延长化建11.76
煌上煌☆☆☆☆87.80宝泰隆10.78
天润控股☆☆☆69.20武汉凡谷10.76

多空趋势 强度 明日转折 支撑压力 财报自动分析