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台股谁受惠定向降准?

钜亨台北资料中心 (来源:万宝周刊) 2017-10-13  14:09 

【撰文/蔡明彰】

找出台股 Q4 新黑马之前一定要谈苹概股,因为至少 3 成交易量集中于苹果供应链,如果资金流出转向它处,新主流就呼之欲出。

iPhone 8 产品本身创新不足,只是 i7 的另一版本,顶多加入无线充电,迄今销售成绩不佳,有待苹果 11 月 2 日发布上季财报见分晓,另外 iPhone X 将上市,但良率低使供应量小,原本 iPhone X 的救世主可能变成救急品,很可能开放预购的几小时完售,接下来是消费者买不到的抱怨,或错失感恩节销售旺季迫使消费者购买 CP 值更高的非苹手机。

苹概下修本益比

iPhone 手机以话题性及品质独步全球,但这次 i8 的十余起电池挤裂,表示苹果傲人的品质神话不再,库克对供应链的管理也正在崩坏。一旦苹果手机出包的严重性与售价较低的非苹手机不相上下,试问苹概股仍能像过去想有较高本益比吗?

究竟 i8 电池挤裂是那个环结出问题?电池本身或玻璃机壳及框架?可是整个苹果供应链是命运共同体,iPhone 销售不佳使所有苹概股的合理本益比下修,我提醒读者这个重大危机目前不在国内投资人预期心理。

新科 2017 年诺贝尔经济学奖的芝加哥大学经济学家赛勒,精通行为经济学。他的核心理念是,投资者都会犯错,对老旧、负面资讯过度反应,但对新生、积极信息不理不睬。这些行为偏差所造成的经济线像背後隐藏投资契机。赛勒同时是一家基金公司的创办人,管理中小型股票,过去 5 年绩效打败 S&P 500,规模达 60 亿美元。

行为经济学

依照赛勒的行为经济学,苹概股的本益比下修是被市场忽视的。负责 i8 及 iPhone X 的玻璃机壳的框架,可成 (2474)2017 年 E PS 估 30 元,但为何这波从 402 元跌下来?现在 330 元的本益比才 11 倍是否太过委屈?先别急着下结论,负责新款 iPhone 手机的玻璃机壳的大陆厂商蓝思,近 2 个月股价从 33 元人民币修正至 28 元,已下跌 15%。而蓝思是新款 iPhone 的机壳主角,可成是配角,因此可成迄今下跌 20%是合理的。如果论断可成会涨,前提是蓝思先强力反弹。如果 i8 销售不好,iPhone X 仅担任救急品,组装的鸿海 (2317)、和硕 (4938),机壳的可成等强调工法但没有太厉害的创新技术,合理本益比大约是 10 倍。鸿海、可成的合理本益比 10 倍「定海神针」将连动其他本益比高于 20 倍的苹概股骨牌效应。我担心在今年底发生。

 

来源:《万宝周刊》 1250 期

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