【MORNINGSTAR】普信全球高收益债券型基金A (美元)

钜亨台北资料中心 (来源:MORNINGSTAR) 2017-10-13  17:09 

◆ 近五年原币报酬率排名第一的全球高收益债券型基金 (台湾核备销售)- 普信全球高收益债券型基金 A (美元)

此基金由 Michael Della Vedova、Mark J. Vaselkiv 共同管理;而经理人之一的 Mark Vaselkiv 为普信高收益债的研究首席,並为普信固定收益产品委员会的资深成员之一,对普信旗下固定收益商品的管理与表现进行监督;不仅如此,他在资产配置委员会中亦对股债混合、目标期限基金之资产类别及产业的配置比重,进行决策。

★投资策略部分:
经理人与投资团队积极找寻尚未被发掘但具投资契机,或具转机的标的。长期下来,此团队结合由上而下对总体经济的研究分析、由下而上的标的筛选流程,在温和波动度的前提下,提供合理的投资表现。经理人会将非美国的高收益债、基准指标未有的标的 (包含股票与可转换债) 纳入投资组合中;如:于 2009 年将非美国债券纳入投资组合中,且股票会占有些微的比重;此外,一旦经理人认为标的报酬将足以回馈投资风险,他不会吝于承担风险。

★投资组合方面:
经理人长期以来即广泛投资于不同的债信标的,並在全球不同产业间转换,且在标的具投资价值的前提下,亦会持有基准指数未有的标的。仅管高收益债于 2008 年之後出现卖压,然有助提高投资价值吸引力,且在重视债信品质的前提下,经理人藉此积极布局。此外,由于分析师甚早即察觉能源市场供需失衡的现象,故于 2012 年开始减码能源产业。截至 2017 年 8 月 31 日止,能源产业为此基金首要布局产业,持重 14%,低于其基准指数 JP Morgan Global High Yield Index 在能源产业的布局,其次为有线电视营运,持重 9.7%,高于其基准指数的比重;存续期间分布则以 3~5 年为主,为 37.5%,略高于其基准指数。

为降低此基金表现对升息的敏感度,並改善此基金整体的债信品质,经理人减码 B 级、CCC 级及其以下的部位,並于 2016 年减少存续期。另外,自 2016 年以来,非美国高收益债的部位已逐渐减少;不过,在普信新兴市场团队的协助下,经理人已提高新兴市场公司债的部位,惟欧洲电信业者依旧是经理人最青睐的投资标的。

★基金绩效及风险方面:
此团队的强项在於找出具赢面的债信标的。经理人与管理团队接连做出具前瞻性的投资决策,如:于 2014 年年中-2016 年初得以避免能源市场崩盘引发的损失,並逢低布局能源与商品产业,有助于此基金表现优于其同组别基金。不过,此基金的投资布局並非无暇;举例来说,经理人在制药商威朗 (Valeant) 的布局,在 2016 年拖累此基金表现;然经理人深信威朗将得以偿付其债务,惟其股价于此之前将持续波动走势。

风险方面,截至 2017 年 9 月 30 日止,此基金的上涨获利比率 (upside capture ratio) 为 86.7,远高于该基金组别的平均值 78.2;下跌防御比率 (downside capture ratio) 为 77.7,低于该基金组别的平均值 91.3。代表此基金在市场有强劲表现时,报酬率会明显优于同基金组别平均,且在市场下行时,抗跌能力会优于同组别基金平均。

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