波动性回归,华尔街笑了:交易业务有救了!

钜亨网新闻中心 (来源:华尔街见闻) 2018-02-14  14:08 

摘要:由于波动性回归,大宗商品、外汇和利率市场的交易量进入 2 月以来普涨,令高盛和美国银行的 CEO 都对第一季财报充满信心,FICC 业务在最近几年的颓势也有望扭转。业内最关注波动性回归的长短和「好坏」,並认为主动型投资将从今年起重占上风。

近期华尔街遭遇的关键词除了「盘整下跌」,还有「波动性回归」。

波动性回归後,FICC 交易量明显走扬

从美股表现看,道指和标普 500 上周累跌 5.2%,均创 2016 年 1 月以来最差单周表现;纳指累跌 5.1%,为 2016 年 2 月以来最大周跌幅。三大指数都一度跌入技术性盘整区间(从 1 月下旬历史高位跌落 10%+),也都在上周五和周一迎来了 2016 年 6 月底以来的最大双日百分比涨幅。

从外汇市场看,摩根大通数据显示,总规模 5.1 兆美元的外汇市场本月波动性升至 2016 年 11 月以来最高,与 2017 年的五年最平静截然相反。伴随波动性回归,交易活跃度也显着提升。CLS 集团表示,从上周一到周四的日均外汇结算量接近 2.1 兆美元,较 1 月均值大幅提升 14%。

彭博社发现,波动性回归令驻纽交所大厅的交易员们更忙了。通常打电话闲聊的人都等到盘後再交流八卦,不少日内会议被缩短用来看盘,每个人干杂事、翻看手机的时间也显着减少了。

英国《金融时报》援引 Finra 数据称,上周二的美股日交易量至少为 10 年来单日最高纪录,美国企业债市场在 2 月迄今的交易量,比去年平均水平高出了 1/3。

据知情人士透露,大宗商品、外汇和利率市场的交易量进入 2 月以来上涨,衍生品交易员从「恐慌指数」VIX 的交易量暴涨中收益颇丰,高盛大宗商品业务从天然气交易中获利很多。

华尔街第一季交易收入或强势回归

周二在美国佛罗里达州召开的银行业会议 TradeTech FX USA 上,高盛首席执行官贝兰克梵认为旗下的 FICC(固收、外汇和大宗商品)业务终于要扳回一局,为此调拨了更多的资源给该部门。理由是,全球经济更为稳健、薪资正在上涨,消费者和投资者的信心更强,交易活动也更为活跃。

美国银行首席执行官 Brian Moynihan 也在同场会议中表示,从交易量等指标衡量,很显然市场正变得更为主动,会为银行业带来更多的盈利机会和更好业绩。谘询机构 Coalition 全球研究主管 George Kuznetsov 预计,如果波动性回归维持到第一季末,将提振大型投行的交易收入 10%-15%。

去年第四季,华尔街「四大行」的交易收入年增率大幅下滑,FICC 交易收入年增率增速均为负,股票交易收入年增率持平或回落。高盛的业绩明显垫底,FICC 收入仅 10 亿美元,比 2016 年同期的 20 亿美元「腰斩」,大宗商品交易更创 1999 年上市以来最差年度表现。

德银全球股市主管 Peter Selman 指出,虽然股市下跌令人心惶惶,但带来了更多交易活动,很多客户都表现出投资的兴趣。此前由于金融市场波动性过低,对冲基金等大型客户选择离场观望。

波动性回归时长待考察 主动型投资受益

但交易员和分析师都在警惕波动性的回归可能不会持久,而且《金融时报》文章指出,波动性也分「好坏」。好的波动性代表更为活跃的股票、债券和外汇交易。但如果市场在波动中一路狂跌的话,将迫使更多客户离场,代表交易环境会迅速恶化。

高盛和美国银行 CEO 都表示,现在还太早去预言波动性能否今年都维持高位,不过转折点确在今年出现。贝兰克梵称,10 年期美债殖利率和油价上涨,代表货币政策必须转向。过去几年央行超量放水抑制了价格波动,更趋紧的货币政策势必会带来市场大幅盘整。

SunTrust Bank 首席市场策略师 Keith Lerner 对财经媒体 CNBC 表示,历史经验证明,市场大幅下跌後的筑底过程通膨在几周或几个月内才会完成,而不是几天内,投资者应准备好迎接更多的波动。德银也「以史为监」指出,衡量美股波动的「恐慌指数」VIX 不会很快恢复平静,可能涨得更高。

美国银行全球股市衍生品研究主管 Ben Bowler 认为,投资者都在紧张等待周三公布的美国 1 月 CPI 数据,预期核心 CPI 年增率增幅为 1.7%。如果读数更低,会令市场担心经济复苏正在消散;如果读数更好,可能代表联准会不得不更快升息,两种情况都会令美股再度下跌。

但由于标普 500 大盘的年度收益已被抹去,也为对冲基金跑赢大盘标的制造了机会。据 HFR 统计,主动型投资在过去 12 年里有 10 年都没有跑赢大盘。Greylock Capital Management 联席首席投资官 Diego Ferro 认为,盲目地趁低买入和依靠央行放水等策略,将重新被聪明的主动管理取代。

 

 

『新闻来源/华尔街见闻』



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