〈钜亨看世界〉阿里巴巴的竞争武器

钜亨网编译黄意文  2018-08-12  10:00 

阿里巴巴集团 (BABA-US) 将在 23 日美股开盘前,发布截至 6 月底的一季财报,尽管 ADR 表现不如去年亮眼,但分析师认为股价是受到整体科技股涨势中断以及美中贸易战影响,该公司在基本面仍良好,事业体具竞争性。

MKM Partners 的分析师 Rob Sanderson 指出,阿里巴巴上 1 季的表现可能不会太亮眼,但这不是因为公司特定的因素造成的,而是中国整体经济增长减缓,导致该公司 ADR 价格表现疲弱。

Sanderson 认为阿里巴巴在下半年将有所增长,他重申对阿里巴巴「买入」的评级,目标价格为 280 美元,大幅高于 9 日收盘价格每股 177.19 美元。

阿里巴巴股价日线走势图
阿里巴巴股价日线走势图

阿里巴巴被称为「中国亚马逊」,但实际上该公司的业务不仅限于电子商务,亦涉及云端服务与线上串流媒体,同时透过策略投资,阿里巴巴跨足线上支付与社群平台。

财经部落格《Seeking Alpha》的专栏作家 Julian Lin 整理出阿里巴巴的优势与机会,並指出该公司拥有强劲的营收增长前景,本益比处于可接受的水平。

电子商务

阿里巴巴的电子商务平台可分为 B2C 的天猫商城以及 C2C 的淘宝,两个平台的网站成交金额 (GMV) 不断攀升。在过去一季,淘宝的月活跃用户月达 6.17 亿,稳坐大陆电商龙头宝座。天猫则拥有许多品牌进驻,截至今年 3 月 31 日,该平台有超过 15 万个品牌。

云端服务

阿里巴巴的云端服务阿里云,在 2018 会计年度,营收年增 101% 至约 21.35 亿美元,主要由于付费用户数增长强劲,以及客户平均营收攀升。阿里云在近期获得许多国际大客户,如中国石油天然气公司、马来西亚数位发展局与国泰航空。

线上串流媒体

优酷为线上串流平台,与 YouTube 非常类似,而中国市场与美国市场不同之处在於,中国的线上串流领域充满竞争,优酷的对手包括爱奇艺和腾讯视频。优酷被涵盖在阿里巴巴的「数位媒体和娱乐」部门,该部门去年的营收增长率为 34%,日均用户增长高达 160%。

策略投资

阿里巴巴拥有蚂蚁金服 33% 的股权,而支付宝属于该公司,去年该线上支付平台的全球年活跃用户达 8.7 亿。此外,阿里巴巴拥有新浪微博 31% 的股份,使其涉足社群平台。

财务表现

阿里巴巴核心业务表现亮眼,使其缴出良好财报表现,在 2019 年会计年度,该公司预测营收将年增 60% 以上,以市值 4840 亿美元计算,阿里巴巴的本益比为 47.5。

营收与经调整後EBITA增长率
营收与经调整後 EBITA 增长率

此外,如同其他大型科技股,阿里巴巴拥有强劲的资产负债表,截至最新一季,阿里巴巴的现金和等值余额为 327 亿美元,债务为 189 亿美元,股权投资总额为 223 亿美元。

潜在机会与风险

中国存托凭证 (CDR)

阿里巴巴于美国纽约证交所上市,这代表着许多中国投资者无法直接购买该公司股票,若该公司发行 CDR,将使该公司股票变得更具流动性。Julian Lin 认为,此举可能会在今年下旬发生。

太过依赖中国市场

阿里巴巴所面临最大的核心问题为,在美国的能见度相对较低,平台的用户主要来自中国市场,中国的经济增长将对该公司有所影响,以目前来看,中国经济增长有所放缓,但仍持续扩张中。

美国与中国的GDP
美国与中国的 GDP


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