〈钜亨主笔室〉科技股价天敌:隐私、骇客、病毒!

钜亨网 首席经济学家 邱志昌博士  2018-08-13  07:00 

壹、前言
(图一:Face book股价日K线图,钜亨网)
(图一:Face book 股价日 K 线图,钜亨网)

美股 Face book 股价于 2018 年 7 月 25 日大跌,由 218.62 美元 / 股下跌到 176.86 美元 / 股;总共跌掉 41.76 美元 / 股,幅度约为 19.1%。以该公司目前总市值计算,帐面约减损 1,000 亿美元;这个金额规模接近台湾,一年 GDP 规模 18%。Face book 股价突然跳空大跌最主要原因是;未来几季资本支出将会增加、但营收成长率趋缓。根据钜亨网蒐集自「华尔街见闻」的信息,Face book 公司股票的机构持有者,大多是美系对冲基金;根据长年来的研究与实务经验,对冲基金对专业与内部人的公开信息,多会视为投资买进卖出重要信号。例如实施库藏股、负责人申报卖出持股、每一个年度资本支出成长幅度、对于未来本业现金流量预估、「公司治理」机制与效能正、或负面信息、与从无到有、或是从有到无的现金股利政策等等。这一些内部个人或组织部门重要动态,多是对冲基金聚焦操作参考。自从 2015 年 12 月 Face book 创办人祖柏克,成立了祖柏克基金会後,祖柏克决定将 99% 的持股,交付给他所属的基金会管理;将 Face book 所发放的股息或是售得的资金,运用在全球公益活动上。2016 年起该基金会为执行慈善活动,开始在股市中减持股票;因为它是以持续减持的进度进行,因此受到对冲基金注意。2017 年 9 月 Fed 宣告,将要从年底收缩资产负债表,紧缩与回收 2009 年 3 月之後的 QE 银根。可能是因为这样,资金宽松大环境即将由松变紧,因此 Face book 这个基金会公开对外表示,未来 18 个月、也就是从 2017 年 9 月到 2018 年底,将要售出约 7,000 万股的 Face book 股票。这些上市公司负责人的股价行为信息,使得专业投资机构敏感。而最终会引发 Face book 股价的最大利空杀伤力,极有可能是在过去 7 月中财报周中;祖柏克预估该公司未来,2018 年第三、与第四季营收成长率将由 40% 以上、下降为 30% 左右;原因是因为广告收入 (Revenue) 成长率降低。就是以上这些一连串信息,尤其是未来本业现金流量减少影响,使对冲基金对 Face book 持股信心丧失。

贰、网路社群产业的未来经营风险在於稳私管理!
(图二:Face book股价突然大跌,AFP)
(图二:Face book 股价突然大跌,AFP)

这也验证过去本文在 2017 年 11 月,到 2018 年 3 月间主笔文所提,从 2000 年来的科技股价泡沫,大多是因为产业营运模式、公司治理与系统性风险酿灾。当然也可以财报解读中见到,Face book 在既有市场中经营范围需要适度扩张,尤其对于亚洲中国大陆与欧洲等这两大经济体。其实在此同时 Face book 的经营团队,也已计划要到中国浙江省设立子公司,针对全中国的广告市场建立「创业加速器」的商业模式;这个就是祖柏克说的资本出计划。此外在营收获利面上,公司发言人预估 2018 年该公司,来自于广告营收将有 50 亿美元,有具体成长但幅度减缓。全球社群媒体公司多是以广告收益,或是成为交易平台手续费收入为主。在中国大陆,目前这一块市场主要竞争者为华为公司、阿里巴巴、腾讯、小米等等。中国广告市场目前以「腾讯集团」为最大;但整体市场仍然还有发展空间。自 1994 年网路革命不断蜕变,国际商业管理学术研究,已经与时俱进加入支付通、电商、共享经济、社群产业营运模式、科技金融等硕士论文与商学期刊研究。美学者 Jame Cox 认为,Face book 是透过用户自己的资讯,做成以多对多的交换;满足用户对他人在工作、或生活好奇的效用。社群公司将这种效用货币化,于是这些复合资讯串联汇集成为庞大友谊效用,而这个社群组织便具备,在生活上被引导消费的商机。网路革命的价值根本,还是建立在个体经济学消费理论之上;经济学者马夏尔 (Marshall) 消费效用理论,仍然活跃在网路世界中、历久弥新。

但是这样的个人或组织隐私汇总,透过社群组织产生公开效应;这可能会使帐户使用者无法回避隐私,不管使用者愿意或不愿意。由于担心引发社会问题,欧盟在 2018 年 5 月已经制订了「通用资料保护规则」(GDPR,General Data Protection Regulation),保护像类似 Face book 等社群使用者的个人身份、生物特徵、线上游戏的定位等。社群企业多需要由用户选择自己管理;否则可能被处罚近 2,000 万欧元、或是该公司全球营业额的 4%。过去网路社群疯狂一时,但学者认为由于用户未来将也会老年化;而年轻世代用户有喜新厌旧天性,这将会使既有社群价值,呈现边际增加率递减趋势;也就是这一类用户,总量成长会减缓。再加上稳私权规定,未来 Google 与 Face book 这些社交社群,经营获利将会趋于平常。

从财务立场与角度去看,再拆解对科技股价的影响因素,其实产业本身与企业个体的非系统性因素,才是影响公司价值核心因素。因为美国金融业 Finance 金融筹资工具相当多元化,而且多数科技公司多有私募基金、或是投资银行支持;因此在面对金融风险之际,大多可以避险方式化解掉。但产业内的版图竞争,与本身竞争力强化是无法回避的;SWOT 强者就是龙头、不行就会被並购。

叁、网路革命下的意外企业经营风险在於:资讯安全管理!
(图三:台积电股价日K线图,钜亨网 )
(图三:台积电股价日 K 线图,钜亨网)

在正常环境中,数位与网路革命下的产品的确是虎虎生风;但是这也跟人类本身根本价值一样。它们的最大要害却多是,寄托在最会被忽略的基础上。人类在科技上如何再如何的伟大成就,多是建立在最基本的条件上;就是地球要有氧气、水与阳光。人本身自己要有健康身体,不然身边所有财富、多会变成用不掉的遗产。科技产品也一样,只要没有电力、机器战警会变成一堆废铁。拔掉插头与网路、什麽先进科技多自动缴械。高科技股价因为本身产业特性,除需要面对社群网站隐私条款外,还要留意骇客攻击。依据资讯安全专业定义,电脑受到骇客攻击路径有:一、使用者进入了传统上恶意网站:因为要搜寻新的知识、或是追踪相关信息;因此点阅原本来就是恶意的网站,使得电脑使用者受到感染。使用者点阅常态性出现恶意程式广告中,这些程式多标榜有其特殊用途,有的设置免费下载机能;使用者由于迫切要搜寻某些资讯,因此下载而使电脑浏览器受到恶意程式的绑架;这会增加记忆体与硬碟空间负担,未来网页浏览与个人资料,多有使用不便与流失的风险。二、近几年兴起的「勒索软体」,一旦受到感染则电脑的文件等资料夹,会受到上锁的加密处理,如果不在期限之内支付赎金,则无法恢复电脑系统与重要档案。三、电脑病毒感染;2018 年 8 月 3 日周五傍晚,全球最大半导体厂商,台湾台积电的机台设备因为,主要控制、指挥机台运作的电脑系统,受到 2017 年盛行的「想哭」(Wannacry) 恶意程式软体病毒感染。这事件造成 8 寸、12 寸、14 寸等晶圆片制造,该公司的南科与竹科厂区的机台停止运转。依据台积电公司在 8 月 5 日公告的信息,该公司是因为安装新的机台之前;执行这项工作,委托厂商与负责的台积电员工,没有经过标准作业程序 (SOP),对新机台的运作系统进行扫毒。因此接上新机台的设备後,病毒经由 Window 系统侵入植入,继而透过内部网路迅速扩大侵入范围。科技界认为,台积电的半导体设备是透过日本「天车」系统运送;而这种「想哭」的病毒是透过,Window 7 介面的 455 端口,在尚未关闭前窜入主控电脑的程式系统中。

根据台积电初步估计,这件防毒疏忽将损失 78 亿元营收,这是第三季营收的 3%;2018 年第三季毛利率将因此事件减损 1%。但是这多可以在第四季弥补回来,因此年营收与获利将维持原有财务预测水准。由股价受事件影响发展检视,台积电股价波段跌幅,是在除息日 2018 年 6 月 25 日除息 8 元 / 股之後,由 218 元 / 股步入短期贴息走势。股价到 6 月 28 日的 212 元 / 股底部;此後步入反弹填息行情之路,一直到 2018 年 8 月 3 日。发生病毒感染事件当天收盘为 247 元 / 股,8 月 6 日则股价以下跌 3 元 / 股以 244 元 / 股开盘,当天收盘下跌 1.5 元 / 股,收盘价格为 245.5 元 / 股。

肆、结论:凡事按照 SOP 执行才能免于曝晒在网路危机中!
(图四:电脑病毒危害编码图片,AFP)
(图四:电脑病毒危害编码图片,AFP)

台积电股本 2,593.04 亿新台币;公司总市值成长,建立在健全与完整公司治理的基础上。而後则跟着 3C 电子产业、产品与生活数位化、智慧型通讯、及网路与数位结合、AI 人工智慧附加等一波接一波的革命中,以优秀人力素质与严格品质管理,在全球半导体产业剧烈竞争中脱颖而出。在这次病毒事件中突兀了,资讯安全管理重要。这可能任何人多想不到,只要一个该做动作没做就会这样。工程师或投资者,千万别认为有些是平常事;因为大意了可能会造成,穷尽其力才能挽回的生存危机。

(提醒:本文是为财金专业研究分享,非投资建议书;不为任何引用本文为行销或投资损益背书。)

 

 



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