中国信贷大扩张 专家警告不能老靠这招救经济 下次危机恐尝苦果

钜亨网新闻中心  2018-08-13  08:31 

中国银行信贷快速扩张,有专家警告,中国官方必须出手抑制信贷成长,不能老是经济稍有趋缓就大举放宽借贷,否则下次爆发金融危机时,可能会成为下个病灶所在。

把时间拉回到 1988 年,当时全球十大银行中有九家属于日本。三年後,日本金融体系与贷款机构崩溃,让日本陷入失落的十年。三十年前资产排名曾一度超前的九家银行中,目前已合並为四家银行,仅剩一家还名列全球前十大银行当中。

到了 2007 年,全球十大银行多半由美国与欧洲银行占据。一年後,美国爆发次贷风暴,欧洲则出现主权债务危机,有四家必须由政府纾困,当时若政府没有出手相助,这些银行恐怕早已不存在。

到了 2018 年,全球前十大银行排名中,有五家是中国银行。当然,这未必代表下一次金融危机将蠢蠢欲动,但有监于先例,自然让外界格外瞩目。

图自彭博
图自彭博

中国的银行快速成长,代表信贷扩张速度比其他国家来的快。从 2008 年金融危机以来,中国始终靠着信贷快速成长,以维持经济蓬勃发展。虽然目前没有人会质疑中国继续扩张的能力,但包括中国在内的多数人都认为,该国不太可能发生像日本在 90 年代初期或美国在 2008 年发生的金融崩溃情况。

原因在於,中国经济是由中国政府管理,多数银行属于国营,资金多数来自国内。由于中国政府深谙信贷激增的危险,因此中国政府对于金融杠杆自然会特别留心,以免国内经济崩溃。

不过,也有人持不同意见。香港自治研究所资深合合夥人朱夏莲多年来一直警告中国信贷增加背後隐藏极大的危险,並指出,上述情况可以维持这麽久,主要是通膨不高。他指出,一般情况下,这种信贷通膨会膨胀的非常大,此时央行会升息以抑制通膨,但这麽一来很可能让部分债台高筑的贷款人崩溃。

而信贷过度繁荣,也让中国许多城市的房地产市场过热、国有企业产能过剩。尽管中国政府对此陆续祭出打击措施,包括去杠杆、打击炒房等,但每回中国只要开始收紧借贷,经济就会开始趋缓。对此朱夏莲形容,中国是个沉迷于信贷的经济体,每次经济只要稍有不力,民间就会希望官方能注入流动性,不久政府也会照办。

目前中国资产负债表也存有表外风险,很可能在金融危机期间大受影响。根据 Autonomous Research 数据统计,目前中国五大银行当中,至 2017 年底就有 1.1 兆美元资产,不在资产负债表之内。

早在 7 月下旬,英国金融时报专栏作家 Martin Wolf 就曾警告,现在该是阻止中国债务激增的时候,强调这是当前中国国家主席习近平最该做事。

根据国际金融研究所 (IIF) 统计,中国总债务 GDP 占比,从 2008 年第 4 季的 171% 开始一路狂飙,到了今 (2018) 年第 1 季以来到 299%。Wolf 指出,未来 10 年内中国总债务 GDP 占比若超过 400%,到时中国政府和人行就算想救,恐怕也无力回天。



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