看坏美股 大摩:滚动熊市恐在未来几年瘫痪股市

钜亨网编译刘祥航 综合报道  2018-09-16  09:16 

Morgan Stanley(摩根士丹利)(大摩) 近期关于美股的报告,几乎不断地重覆着同一个重点—「滚动熊市 ( rolling bear market)」已经来临。在最新的报告中,大摩首席股票策略师 Michael Wilson 强调,由于获利成长减速,美国股市已经处于滚动熊市的阵痛中,並可能在未来几年陷入瘫痪状态。

Wilson 的「滚动熊市」概念,资产不会突然全面性下挫,类似 2008 年金融危机,而是轮流下滑,「在局部资产类别,受到严重性打击」,但其他资产仍相对稳定。以天气为比喻,就像某地下起了局部性大雨,但未波及其他地区。

Wilson 表示,滚动熊市已经开始,市场会在 12 月时到达顶峰,市场情绪则在 1 月来到高峰。

标普 500 指数恐跌至 2400

他预计,未来几年准普尔 500 指数的交易区间将介于 2400 至 3000 之间,相当于如今的指数上涨 4% 至下挫 17% 之间,较高的借贷成本将取代强劲的收益,成为市场的主要焦点。

Wilson 说:「我们认为获利增长变化的比率,是股票价格最重要的推动因素之一,由于 2019 年获利成长可能比市场预期更为放缓,这是重要的因素,让我们对股票的看法不太乐观。」

比特币等资产特别危险

获利成长下滑的一大原因,是供应成本预期上升。包括能源、运输、劳力、资金、关税和原材料成本,预计都会更高。

即使标普 500 指数在 8 月 29 日创下历史新高,但另一方面,道琼指数並未突破 1 月份的历史新高。

Wilson 强调,与股市同步下跌的典型熊市不同,「滚动熊市」在不同的时间,打击不同的资产和行业,而最弱的环节最先受创,而且最为严重。

他指出,像比特币、新兴市场债券和股票、基本金属和营建股,这类的资产可能特别危险。

重申看坏已涨多的科技股

Wilson 重申看坏已经涨高的科技股。他表示,由于估值已升高,获利却很难达到高预期,又面对持有部位过高、贸易关税等相关风险,因此大摩短期降低科技股的风险回报,

今年 5 月,大摩首次提出「滚动熊市」概念,並在 7 月 9 日以後,下调与减持科技股。在此之後,科技股上涨 2.9%,而大盘上升 3.5%,表现不如大盘。



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