新闻首页 > 杂志 > 内文

接班才3年 散热大厂闪嫁日本内情

钜亨台北资料中心 (来源:商业周刊) 2018-10-13  13:40 

文●吴中杰、苏宇庭

超众员工手拿的这颗散热模组,正是日本电产公司事业版图尚缺的一块拼图。
超众员工手拿的这颗散热模组,正是日本电产公司事业版图尚缺的一块拼图。

若你是从已逝父亲手上接班才 3 年的家族企业二代,此时,有人敲门想收购公司股权。点头,能让公司未来走得更远,但你和家族将失去主导权。你,会如何选择?

散热模组佼佼者

近 3 年面临接班动荡

10 月 1 日,台湾的散热模组每股获利王超众,公告该公司得知日本的马达、散热风扇龙头日本电产公司,将以每股 108 元,换算超众当日股价约溢价 15%的价格,公开收购该公司最高约 48%股份。若收购达上限,日本电产将成超众最大股东,股权超过现有董事会持股加总。

熟悉此购並案人士透露,「只能说,这(桩收购)不是临时起意,也不是恶意(购並)。」换言之,超众同意将自己卖掉。

散热模组是一个虽不起眼,却于各种科技产品无所不在的电子零组件,例如手机里的散热板、笔电和桌上型电脑中的风扇、伺服器中的散热片都属此范畴。随着手机与伺服器运算速度越快、耗能越强,如何运用散热模组让系统不过热,将一直是重要议题。

而超众则是此产业中的佼佼者,创业 45 年来从未亏损,即使去年每股盈余是 5 年来新低,仍比主要竞争者如双鸿、建准和奇鋐高出近 6 成到 1 倍以上,也高于本身 2012 年之前的获利。「可以说(超众)是档次比较高的公司,技术跟利润都比竞争对手高,」一位台湾笔电品牌厂副总经理表示。

一家技术与获利能力皆胜过同业的公司,企业二代却在接班 3 年後,便同意出让大幅股权,让外人成为家族企业中掌大权者,连专精企业购並案数 10 年的众达国际法律事务所合夥律师黄日灿也直言罕见。

这背後,其实是一堂关于「放手」的接班学:你要让企业在自己手上平庸的成长?还是让外人成为大股东,但未来有往上翻倍的可能?

近 3 年,超众其实正处于接班的风雨中。这个台湾典型的家族企业,由 4 名仅有国中学历的黑手兄弟共同创业,不料,2015 和 17 年,主掌公司的时任董事长吴宗、总经理吴惠然两兄弟相继骤逝,吴宗的女儿、现任董事长吴适玲于 2015 年临危受命进入董事会接下父亲职务,与兄弟和堂兄弟形成二代梯队,共同接班。

虽然近 3 年超众营运未出现问题,但,法人和客户端耳语,目前的二代团队並不熟悉散热技术、接班意愿不高。

超众目前因收购程序未完成,婉拒受访。

客户成长停滞

「梦幻亲家」刚好产业互补

另一个更重要的问题,则是散热模组已是相当成熟的产业,超众虽是技术领先者,但当其大客户是笔电、伺服器与手机等价格敏感产业时,技术能带来的溢价有限,因此去年才会因市场供过于求、原物料上涨等因素,造成超众每股盈余较前年近乎砍半。

並且,笔电、伺服器与手机未来几年成长率至多只有个位数,甚至可能衰退。唯一可能的一剂强心针,是 5G。「5G 手机(初期)容易有过热问题,(散热模组厂)会有想像空间,未来手机如果都有散热板,获利空间就很大。」国泰证期顾问处经理蔡明翰表示。

此时,过去是超众供应商的日本电产,上门提出股权收购计划。该公司市值约新台币 1 兆 2 千亿、与台塑化相当,去年营收约新台币 4 千亿,超过中钢。其创办人暨社长永守重信的购並策略,曾被《华尔街日报》形容为「有远见和战略眼光」,更曾被软体银行创办人孙正义邀请,担任软银独立董事。

日本电产不仅家大业大,其未生产散热模组,业务跟超众正好互补,客户更多了超众一直没有的汽车、工业用与家电等领域,在未来看好的自驾车、物联网等趋势之下,日本电产可说是「梦幻般的亲家」。

比起利益分配

二代团队更在意永续经营

熟悉此事的人士透露,其实吴适玲等人从未想过主动求售、或引进外部股东,但当日本电产上门提亲後,二代团队想最深的不是利益如何分配,而是「下一个 45 年、或下 2 个 45 年,超众这个对家族而言很有意义的企业,能不能永续经营?」因此愿意迎接日本电产入主。

「台湾好多公司都应该学习(超众),」黄日灿观察,多数家族企业都有世代交替或调整体质的压力,若不能主动引进外部资源,至少遇到好的收购机会不应拒绝,「放手是一种选择,不然原地踏步,资产就是僵化,一点价值都没有。至少你把部分资产变资金,可做其他投资,让社会有活水。」

在华人社会的「家天下」氛围中,如何适时「放手」,一直是比「坚持」更难的一门修炼。超众二代的选择,让家族企业看见交棒、转型的另一种可能。

【延伸阅读】去年散热模组供过于求,超众 EPS 创 5 年新低

2015 年:二代团队接班

2017 年:获利较 2016 年砍近半

资料来源:超众财报   

整理:吴中杰

※本文由商业周刊授权刊载,未经同意禁止转载。

 

来源:《商业周刊》 1613 期
更多精彩内容请至 《商业周刊》



  • 这篇新闻让您觉得?

 
热门: 鸿海 中美贸易 主笔 印度 地价 旭晖应材 西班牙 希腊 亚马逊 敏成 华硕 义大利 诚泰科技 德斯控股 欧债 铼宝 联亚药
  1. 美股开盘由涨转跌 阿里巴巴等中概股走扬
  2. 郭明錤:iPhone XR预购需求优於iPhone 8
  3. 〈陆股收复2600〉美股当中 这4家企业受益
  4. 一项利空趋势 可能为美国股市带来沉重压力
  5. 美股盘前─指数期货盘前小幅上扬 观望企业
    
強勢股 強度 績效% 弱勢股 績效%

多空趋势 强度 明日转折 支撑压力 财报自动分析