〈分析〉聪明钱没进场 美股盼「库藏股」再成救世主

钜亨网编译许家华  2018-11-09  17:26 

美股周三 (7 日) 涌入期中选举後的购买潮,刺激美股大幅反弹,但有华尔街分析师指出,「聪明钱」似乎没在 11 月这波反弹中进场,美股市仍可能再度回测 10 月低点,任何持续涨势都将特别仰赖企业执行库藏股。

Canaccord Genuity 分析师 Brian Reynolds 周四公布的报告聚焦所谓的聪明钱指数,尽管自 S&P 500 指数自 10 月底反弹 3.2%、道指反弹上升 3.7%,但聪明钱指数却仍然疲弱。

聪明指数将股市交易头半小时的流量和最後半小时流量相比
聪明指数将股市交易头半小时的流量和最後半小时流量相比

Reynolds 指出下图,显示聪明钱指数与其 20 日来的变化率。

Reynolds 对聪明钱指数和股市反弹之间的趋势二分,得出 3 个结论:

第一,在股价完全恢复上升趋势之前,这样尾盘的活动提高了重测近日低点的可能性。

第二,想再让股价重返 9 年半上行趋势,执行库藏股可能尤其重要。

第三,大型股可能在反弹趋势中是最初领涨者,小型和中型股可能要到新年後某时刻才会赶上。

批评人士认为,该指数或许受到 ETF 增加和企业大量执行库藏股而遭扭曲,因为 ETF 主宰尾盘半小时,重新平衡以符合其基准,而企业大量执行库藏股,但无法在尾盘最後半小时执行交易。

《Felder Report》资金经理人 Jesse Felder 曾指出此想法,认为「聪明资金指数恐怕只单纯反映出企业的股票需求 (早盘) 和自然投资者对股票的需求 (尾盘)。」

也就是说,Felder 认为虽然该指数的基础动力可能改变了,但不见得是利空讯息减少了,毕竟如果聪明资金的理论成立,那执行库藏股的企业就是股市上最愚蠢的投资人,因为他们「往往在股市高点买入,然後在低点大量削减买盘。」

历史极端

Reynolds 承认 ETF 上升可能对该指数造成影响,最喜欢在尾盘入场的养老基金或许也是一项因素,但他强调该指数「仍处于历史极端。」

Reynolds 称,该指数 20 日变化率令人特别不安,自 1932 年成立以来,该指数从来没有这麽糟糕的表现。

事实上,该指数全年都看跌,他指出,今年初变化率下降,是有史以来第二低的纪录,仅次于 2008 年崩溃那回,但上个月的变动却超过了 2008 年崩溃那回。以低于 - 16 来说,变动率「比 2002 年任何指数还糟糕 2 倍。」

关于企业执行库藏股

Reynolds 主张,尽管股价回弹,投资者仍持续悲观,这一点显示这一回要让股市返回上升趋势,要比过往更加仰赖企业借钱执行库藏股。

又因为许多小型企业无法进入信贷市场,所以高市值企业比较可能在接下来领涨。



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