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茅台走下神坛 中国疯狂消费时代告终

钜亨台北资料中心 (来源:商业周刊) 2018-11-10  11:27 

文●杨少强

「中国本土的奢侈品牌」外媒如此定义贵州茅台,如今经济减速,它也面临失色危机。

两天市值跌掉一个大立光,这是陆股股王贵州茅台(以下简称茅台)的战绩。10 月 29 日,茅台股价开盘後全日跌停(跌幅 10%),是上市 17 年来首见。这不仅反映中国「消费降级」,亦是投资递减的结果。

自 2001 年 8 月上市以来,茅台股价只有一次跌停,此次开盘即全日跌停却是史上首次。如今茅台股价处于 1 年低点,光 10 月 29、30 两日,其市值就蒸发新台币 4 千 8 百亿元。

股价不振的表面原因是财报不佳。按多家券商预测,茅台第 3 季营收和净利成长率应超过 30%,结果却只有个位数,和去年同期成长 1 倍以上亦相去甚远。财经专栏作家叶檀形容:「这就像原本都考 100 分,如今只考 98 分就挨耳光。」

消费降级》经济差,饭局少

茅台成长失速,反映两个大环境因素,首先就是「消费降级」。

随着中国富起来,人们追求更高级享受,标榜独特制造且限量的茅台跟着受宠,售价步步高升。例如 5 百毫升的飞天茅台售价人民币 2 千元(约合新台币 9 千元),相当于每 66 毫升茅台等於 1 公克黄金,堪称「滴滴如金」。

在这股风潮下,2017 年茅台超越帝亚吉欧(Diageo),成为全球市值最高酒企。今年 6 月茅台市值曾破人民币 1 兆元,若它是一个城市,其市值比天津、重庆、苏州今年上半年 GDP 还高,在中国排名第 5。

但这股热潮近来却有消退之象。今年第 3 季中国经济成长率 6.5%,比上一季少 0.2 个百分点,经济下行之势日渐明显,消费减速就是原因之一。

自去年 12 月起至今,中国的社会消费品零售总额成长率已降至个位数。今年 9 月国产乘用车销售量较去年同期衰退 13.2%,创 7 年来最大降幅,也是连续 3 个月下跌。

《纽约时报》今年 8 月称,中国已迎来「消费降级」时代:人们开始骑车而不打车、喝啤酒而不喝鸡尾酒、放弃健身房,学大妈去广场跳舞,「不出去约会、不愿生小孩 ,人们谈的都是如何减少开支。」著名博客(中国用语,指部落客)麻宁的《这届年轻人,做好过苦日子的准备吧!》一文称:「消费降级时代轰然而来。」

经济下行,饭局减少,茅台上桌机会下降,股价跟着走跌。「茅台跌了,就是一个时代的结束,要从奢华疯狂消费变成正常了⋯⋯,」一位在中国做贷款生意的台商董事长说。

他形容,过去茅台就是最好的名片,应酬场子大家拿出各种茅台来,动辄人民币几 10 万元。

现在,政府禁奢,一到场子,大家改用宝特瓶装茅台酒,以免被拍照检举,「神秘兮兮的从袋子里拿,结果宝特瓶一拿出来,茅台倒出来又是透明跟水一样⋯⋯,Feel(感觉)都没了。」台商董事长说。

投资递减》招商必饮受波及

除了消费降级,茅台失色的另一大环境因素是投资递减。茅台一向是官商宴席谈生意的要角。2016 年官媒新华社称,地区领导「喝茅台是为了招商引资,『谈生意必在酒桌』已成定式。」

茅台曾是「三公消费」主力,囤积茅台亦成高官身分象徵:天津医药集团前党委书记张建津,连一般茅台也不喝,只喝 15 年份以上的茅台;解放军总後勤部前副部长谷俊山落马,家中搜出 1 千 8 百箱茅台。在习近平宣布打贪後 1 年,茅台市值在 2013 年缩水一半,其政治色彩由此可见。

中国交通银行国际首席策略师洪灏发现,茅台股价是中国基础建设投资的先行指标:它股价上涨比基建投资成长领先一季到两季。

不过今年 1 月以来,中国的固定资产投资成长率不断下降(见上图)。今年上半年中国基建投资增速 7.3%,只有去年同期 1/3。投资趋缓,领导与商人觥筹交错谈生意减少,茅台股价跟着失色。

经济转型》股王属性泄窘境

茅台的兴衰亦反映经济转型。在美国,近年来市值飙涨的公司为苹果、Google 等科技业。它们和政治关联低,其产品技术能外溢其他领域,不断有人运用这些技术在各领域创造收入,它们是经济成长动力。

中国近年来市值大涨的代表则是茅台,它和政治关联高,其独特的酿造技术无法与其他领域分享。茅台是经济成长的结果,而非原因。

如今茅台走下神坛,意味着经济转型的契机。若未来更多「利人利己」的企业能取代茅台,就将是中国经济另一个春天的来临。

※本文由商业周刊授权刊载,未经同意禁止转载。

 

来源:《商业周刊》 1617 期
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