别高兴太早!大宗商品低迷暗示美股危机四伏

华尔街见闻 (来源:华尔街见闻) 2018-11-10  11:23 

最近,以美元计价的国际主要大宗商品走了背运。

美油 WTI 连跌 10 日,跌至九个月最低、跌破 60 美元整数关口、跌入熊市,还创下至少 34 年以来最长连跌天数。国际布兰特原油也一度跌破 70 美元大关,至七个月新低,即将进入熊市。

基本金属走势黯淡。LME 期铜周五收跌 1.6%,至 6056 美元 / 吨的一周新低,本周累跌逾 3%,创 8 月中旬以来最大单周跌幅。LME 期镍收跌 2.7%,报 11460 美元 / 吨,创 2017 年底以来收盘新低。

COMEX 期金周五收跌 1.4%,跌破 1210 美元 / 盎司整数位,创一个月收盘新低,本周累跌 2%。期银收跌 2%,本周累跌逾 4%。铂金期货收跌 1.6%,刷新 11 月 1 日以来最低,钯金也收跌 1.7%。

财经媒体 CNBC 指出,11 月以来美股与大宗商品的走势形成鲜明对比。虽然周五美股集体收跌,但本周标普 500 指数累涨 2.1%、道指涨 2.8%、纳指涨 0.7%。如果不算上周五的走势,截止周四收盘,标普大盘从 10 月 29 日以来涨超 6%,当时美股从 9 月下旬高位跌超 10%,进入盘整区间:

「但原油、汽油、铜和铂金等大宗商品价格,还是处于盘整区间,甚至有的已跌入熊市。」

华尔街策略师 Komal Sri-Kumar 表示,大宗商品应用广泛,通常被视为全球经济增长的领先指标。当全球增长可能放缓的迹象出现时,很难想象股市还会自顾自地继续涨上去。他认为,美股投资者不能掉以轻心,股市还有更多的麻烦等在前头。

压低大宗商品的因素较多,包括利率走高提升储存成本、美元走强拖累外币买家需求、海外市场疲软、全球贸易关系紧张等。贸易环境收紧既不利于作为净大宗商品出口国的新兴市场,也重燃了全球经济放缓导致需求进一步走弱的担忧。

WallachBeth Capital 高级策略师 Ilya Feygin 对 CNBC 表示,美国经济和美元走势,正在与其他主要国家形成分野,基本金属尤其容易受到这两种组合拳的冲击。上文提到的分析师 Sri-Kumar 则强调,全球经济若要恢复,占据了全球经济体量 60% 的新兴市场必须先走强,目前来看困难重重。iShares 追踪明晟新兴市场股指的 ETF EEM 今年以来累跌逾 15%,从 3 月起走势基本一路向下。

华尔街见闻会员专享文章《十月凄惨如此,十一月等待暖风,而十二月又是一个凶险的月份》分析称,除了新兴市场表现不佳,欧元区经济也不乐观。欧元区服务业采购经理人指数(PMI)跌至两年低点,区内第三季 GDP 初值仅比前季增长 0.2%,增幅是预期和前值的一半,创四年最低:

除了美国经济的强势表现催生通膨,继续推高通膨的另一因素是强硬贸易政策。钢铁和铝关税,已经令相关企业尝到了痛苦。制造业面临通膨带来的风险,政策上的不确定因素使得商品价格不断攀升。相较一年前,铝和钢铁价格分别上涨 8% 和 38%,将直接影响产品的竞争力和盈利空间。

另一篇会员专享文章《油价 10 月大跌收官的背後 押注全球经济再平衡》指出,近期油价下跌不仅是对商品市场的冲击,更是揭示出资本市场深层次的交易逻辑发生了改变:

布兰特原油自月初的 86 美元高位回落之後,铜价並未追随油价如此大幅的下跌,油铜比从 30 以上的高位回落至 27 附近,跌幅超 10%。油铜比是经典的利率交易组合,比值下跌可以看做交易员正在押注明年联准会升息放缓。

今年,大部分国家经济增速放缓,美国经济一枝独秀。但种种迹象显示,美国经济未来下行风险正在加大。劳动力市场正在逐渐走向过热迹象,第三季 GDP 和房价保持下行压力,薪资增速大超预期使得联准会在今年继续升息的机率加大,而利率上行也将推升明年的经济下滑风险。

8 月中旬油价快速拉升,令油铜比一度大幅走高,率先冲击的就是新兴市场国家,其将忍受巨大的通膨压力。如今,高油价和利率风险已经从新兴市场开始蔓延至美国市场。美国股市的剧烈波动则是利率走高的最好证明。

 

 

 

『新闻来源/华尔街见闻』



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