美股惊天反弹背後:640亿美元巨额买单

华尔街见闻 (来源:华尔街见闻) 2018-12-27  14:51 

在经历了史上最差的圣诞节前夕的暴跌之後,美股在随後一个交易日便迎来了「圣诞老人反弹」,指数创出近十年来最大的单日收盘涨幅。

分析认为,送出这份圣诞大礼的大金主之一,很可能是养老金基金。还有人认为这主要是空头回补行情。

隔夜,道指史无前例地出现了超过 1000 点的收盘涨幅,上一次创纪录的收盘涨幅是 08 年 10 月 13 日的 936.42 点。标普 500 指数盘中涨 4%,创出三年来最大盘中涨幅。纳指收盘狂涨 5.89%。

创纪录的养老基金买单

彭博社的统计数据显示,昨日美股日内成交量达到 95 亿股,是此前四年 12 月 26 日当天平均成交的两倍还要多,但和所有交易日的日内平均值相比就只多了一点点。

对此,英国金融时报引述 National Alliance Securities 国际固定收益部门负责人 Andrew Brenner 的话解释称:「显然,今天出现了资产重新配置。在流动性处于年内较低水平之际,市场大幅波动不足为奇。」

美国金融部落格 Zerohedge 猜测,来自美国企业养老金基金的 640 亿美元买入行动可能是促成美股暴力反弹的原因之一。

富国银行(Wells Fargo)近日表示,美国固定福利养老金基金需要在本季度及本年度末调整其债券投资组合,追加股票投资,以实现投资组合再平衡。

他们预计,这种养老基金年末调仓涉及到的资金量可能有大约 640 亿美元,是历史上规模最大的一次。

富国银行的养老金基金资产的试算资产负债表在第四季蒙受了 14% 的亏损,仅 12 月就跌了 8.5%。相比之下,美国综合债券指数第四季涨了 1.6% 左右。因此,如果本季度末投资级企业债的期权调整价差(OAS)扩大近 40 个基点,那麽养老基金的投资组合中债券资产和股票资产的表现差距将变得更大。

因此,为了进行季末投资组合再平衡,固定福利养老基金需要在年底前增加最多 640 亿美元的股票持仓。富国银行分析师 Boris Rjavinski 在报告中表示,养老金可能需要在美国大盘股和小盘股上分别增配 350 亿美元和 210 亿美元,对其他发达国家股票的资金配置规模可能只有 90 亿美元。

这种资金配置差异主要是受到不同类型股票之间的巨大表现差异的驱动:在连续几个季度表现卓越之後,美国股市在 12 月和第四季的表现都落後于全球股市和新兴市场股市。

上述富国银行的说法确实具有可信度,也能同时解释美国企业债市场的疲态。不过,那也意味着养老基金会从债券市场撤出大约 570 亿美元资金,创出史无前例的撤资记录。

同时,养老基金的大规模资金重配可能持续到今年最後一个交易日,也就是 12 月 31 日收市前,这可能意味着股市将需要面临更多「大地震」。

空头回补

路透社援引市场人士的话认为,在股市出现史上最差圣诞前夜表现之後,空头回补情绪十分狂热,这也推动了股市周三的暴力反弹。

汤森路透美国做空指数 (Thomson Reuters United States Most Shorted Index) 的百分比涨幅创出了该指数推出六年来的最高值。

「你所看到的就是每个人都试图出售他们所持有的极多的空头仓位,这很容易赚钱…… 这是空头回补引起的涨势,」Robert W. Baird 机构销售交易主管 Michael Antonelli 说,「这种波动很刺激,在健康的正常的市场里根本看不到这种东西。」

对于美股前景,有人认为昨日的暴力反弹只是死猫跳。First Franklin Financial Services 的首席市场策略师 Brett Ewing 称:「市场在周一收盘时极度超卖。还不能假定修正已经结束,但今日的走势肯定是一个非常正面的信号。」



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